社科院報告：中國居民人均財富36萬(wàn)元，你達標了嗎？

中國“家底”有多少?人均擁有多少財富?

2月26日，社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗室、社科院金融研究所發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負債表2020》(下稱(chēng)“報告”)向公眾揭示了上述“謎底”。

報告顯示，中國社會(huì )總資產(chǎn)已經(jīng)由2017年的接近1400萬(wàn)億元，上升到2019年的1655.6萬(wàn)億元;2019年的社會(huì )總負債達到980.1萬(wàn)億元，社會(huì )凈財富為675.5萬(wàn)億元。

在社會(huì )凈財富的分布中，政府部門(mén)財富占比24%，達到162.8萬(wàn)億元;居民部門(mén)財富占比76%，達到512.6萬(wàn)億元，居民人均財富約為36.6萬(wàn)元。

然而，從21世紀的前10年與后10年比較來(lái)看，居民財富占比下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)。如何加大居民財富占社會(huì )凈財富中的比重?對此，報告認為，應持續推進(jìn)財富存量改革，大幅減少政府對資源的直接配置，更多引入市場(chǎng)機制和市場(chǎng)化手段，提高資源配置的效率和效益。

經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，中國GDP已經(jīng)由2000年的10萬(wàn)億元，攀升到2019年的接近100萬(wàn)億元;而財富存量由2000年的不到39萬(wàn)億元，上升到2019年的675.5萬(wàn)億元。2000年—2019年，中國名義GDP的復合年均增速為12.8%，社會(huì )凈財富的復合年均增速為16.2%。

上述數據可以看出，中國近20年來(lái)社會(huì )凈財富增速高于名義GDP增速。報告認為，中國社會(huì )凈財富相對于GDP以更快的速度增長(cháng)，主要來(lái)自于兩方面的貢獻，即較高的儲蓄率和價(jià)值重估效應。

具體來(lái)看，較高的儲蓄率直接對應較高的固定資本形成率，各部門(mén)的固定資本形成帶來(lái)了非金融資產(chǎn)的每期增量。在每期的總產(chǎn)出中，消費占比相對較小，而投資占比相對較大，促進(jìn)了中國財富總量的更快增長(cháng)。另一方面，在價(jià)值重估過(guò)程中，土地增值、股票、房地產(chǎn)價(jià)格上漲等因素均促進(jìn)了存量資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值上升。

“由于GDP是流量指標，財富是存量指標，從這個(gè)意義上，中國經(jīng)濟的‘流量趕超’已經(jīng)讓位于‘存量趕超’。” 中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)、國家金融與發(fā)展實(shí)驗室主任張曉晶表示。

經(jīng)過(guò)40多年的改革開(kāi)放，中國積累了大量財富，但同時(shí)也積累了不少體制性、結構性的問(wèn)題和風(fēng)險，中央由此將防范化解重大風(fēng)險作為三大攻堅戰之首。經(jīng)過(guò)3年多的治理，風(fēng)險得以緩釋?zhuān)里L(fēng)險攻堅戰取得初步成績(jì)。

從金融杠桿率來(lái)看，報告顯示，金融杠桿率的峰值出現在2016年年底，近3年出現較大幅度下降。無(wú)論是從資產(chǎn)方數據，還是從負債方數據來(lái)衡量，2019年的金融杠桿率均已明顯回落至2013年左右的水平。

從實(shí)體經(jīng)濟杠桿率來(lái)看，從2016年到2019年年底，宏觀(guān)杠桿率保持基本穩定。特別值得一提的是，中國企業(yè)部門(mén)杠桿率從2017年第一季度的160.4%下降到2019年年底的151.3%，三年間下降了9.1個(gè)百分點(diǎn)。

需要指出的是，中國總體金融風(fēng)險仍處在高位，且有向政府和公共部門(mén)集中的態(tài)勢。

從規模上看，在疫情沖擊下，中國宏觀(guān)杠桿率大幅攀升，中國總體金融風(fēng)險進(jìn)一步上升。截至2020年第三季度，中國宏觀(guān)杠桿率達到270.1%，與全球杠桿率(發(fā)達經(jīng)濟體+新興經(jīng)濟體)273.1%非常接近，但高出新興經(jīng)濟體杠桿率(208.4%)61.7個(gè)百分點(diǎn)。

如何降杠桿以減少系統性金融風(fēng)險?報告認為，應取消政府隱性擔保、打破剛兌，包括打破“國企信仰”，讓傳統的公共部門(mén)債務(wù)積累方式無(wú)法為繼，這樣才能形成以市場(chǎng)化風(fēng)險定價(jià)為基準的“可持續”的債務(wù)積累模式。