任澤平:中國居民戶(hù)均資產(chǎn)134萬(wàn),財產(chǎn)規模僅次于美國

5月27日消息 中國居民財富有多少?著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家任澤平今日發(fā)表《中國財富報告2022》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)?！秷蟾妗分赋?，總量層面，2021年中國居民財富總量達687萬(wàn)億人民幣，2005-2021年年均復合增速高達14.7%，財富增速遠超美日。戶(hù)均資產(chǎn)約134.4萬(wàn)元，中國居民財富規模僅次于美國。

結構層面，金融資產(chǎn)占比較低，實(shí)物資產(chǎn)占近七成。2021年中國實(shí)物資產(chǎn)占總財富比重高達69.3%，主要表現為房地產(chǎn)，全國住房市值達到476萬(wàn)億元;金融資產(chǎn)占比30.7%，隨著(zhù)金融創(chuàng )新深化和直接融資比重提升，2005-2021年居民持有的金融資產(chǎn)占比上升了5個(gè)百分點(diǎn)，但仍偏低，相比之下2020年全球、北美、西歐、亞洲(不含日本)的金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比分別為48%、28%、55%和64%。

金融資產(chǎn)中，現金和存款超五成。受“儲蓄文化”的影響，中國居民投資偏保守，2005-2008年現金和存款曾高達78%，隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)不斷深化有所下降，2021年占比仍53%，權益資產(chǎn)和公募基金占比約19%，資產(chǎn)分散性和多元化不足。與國際相比，美國、英國居民資產(chǎn)配置中，德國、日本金融資產(chǎn)結構偏保守，通貨和存款占比分別為13%、26%、40%、54%。

中國居民財富面臨怎樣的格局和挑戰?

從居民端來(lái)看，財富“馬太效應”。高凈值人群數量占比低但持有三成金融資產(chǎn)，財富增速快，偏好“私人定制”，在新經(jīng)濟行業(yè)、東部沿海地區的創(chuàng )富能力更強。相較于高凈值客戶(hù)，大眾客戶(hù)的理財知識匱乏，投資者教育亟待加強，財富需求的挖掘潛力仍大。

從產(chǎn)品端來(lái)看，中國居民偏向固收類(lèi)資產(chǎn)，收益率低，抗通脹能力不足。2005-2021年存款占金融資產(chǎn)比重從75.8%降至49.7%，但“儲蓄為王”意識仍深入人心。2021年對股票、公募基金、私募股權基金、債券、信托、黃金的配置僅約7%，產(chǎn)品高度集中在銀行體系和房地產(chǎn)，抗風(fēng)險、分散化能力不足。

從機構端來(lái)看，2015-2021年中國資管規模從74.8萬(wàn)億元上升至122.9萬(wàn)億元，年化增速達8.6%，僅次于美國。“資管新規”凈值化管理以來(lái)，財富管理機構表現分化，2021年銀行理財、信托和券商資管的規模較2017年分別下降1.8%、24.4%和51.4%，保險資管、私募基金和公募基金的市場(chǎng)規模較2017年上升30.8%、76.5%和120.7%。

各類(lèi)機構發(fā)揮自身優(yōu)勢，形成客戶(hù)、渠道、產(chǎn)品、技術(shù)等核心優(yōu)勢，搶灘財富管理新藍海。但大部分機構尚未擺脫銷(xiāo)售傭金模式，僅少數頭部機構正在探索買(mǎi)方付費制、以客戶(hù)為中心的商業(yè)模式。

中國居民財富有六大愿景 應關(guān)注長(cháng)期抗通脹的三大硬通貨

任澤平指出，中國居民居民財富增長(cháng)空間仍大，共同富裕助力普惠金融。

一是中國財富管理市場(chǎng)潛力仍大;二是“共同富裕”背景下，大眾客戶(hù)的理財意識覺(jué)醒，成為待開(kāi)發(fā)的藍海;三是商業(yè)模式升級，以客戶(hù)為中心的買(mǎi)方財富管理模式環(huán)境和土壤正在孕育;四是機構化、專(zhuān)業(yè)化、多元大類(lèi)資產(chǎn)配置日趨成為居民理財的主流方式;五是財富管理與金融科技深度結合，數字化是未來(lái)大趨勢;六是人口老齡化背景下，養老理財將成為財富管理的重要場(chǎng)景。

任澤平認為，對個(gè)人投資者而言，應關(guān)注長(cháng)期抗通脹的三大硬通貨，即人口流入的都市圈城市群、優(yōu)質(zhì)的權益類(lèi)資產(chǎn)、供給稀缺的貴金屬及稀有金屬，跑贏(yíng)貨幣超發(fā)。

第一，人口流入的都市圈城市群房?jì)r(jià)能跑贏(yíng)貨幣超發(fā)。房地產(chǎn)長(cháng)期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地區的房?jì)r(jià)出現分化，人口流入越多的城市越有保值價(jià)值。

第二，優(yōu)質(zhì)的權益類(lèi)資產(chǎn)將跑贏(yíng)貨幣超發(fā)。DDM模型指出，股價(jià)取決于盈利、利率與風(fēng)險溢價(jià)三個(gè)因素，企業(yè)盈利增加、利率下行、風(fēng)險偏好降低將帶動(dòng)股價(jià)上漲。同時(shí)，受品牌效應、技術(shù)壁壘等因素影響，資本市場(chǎng)馬太效應顯著(zhù)，行業(yè)龍頭和中小企業(yè)之間的分化較為嚴重，行業(yè)龍頭股具有更高的回報率。

第三，供給稀缺的貴金屬及稀有金屬跑贏(yíng)貨幣超發(fā)。貴金屬具有產(chǎn)量稀少、在大宗商品中金融屬性最強、逆周期避險能力強等特點(diǎn)，抗通脹能力強。